آیا در تلاطم های شدید بازار سهام تهران متنوع‌سازی ریسک را کاهش می‌دهد؟

Abstract

در این پژوهش سعی شده است متنوع کردن بدره، برای حالتی مورد بررسی قرار گیرد که بازار سهام با تلاطم شدید مواجه باشد یا به عبارتی قیمت سهام افزایش یا کاهش شدید را تجربه کرده باشد. مطالعات نشان می‌دهند که هنگام وجود تلاطم شدید در بازار دارایی‌ها، همبستگی شرطی میان بازدهی‌ها افزایش یافته، در نتیجه متنوع‌سازی نمی‌تواند سبب کاهش ریسک گردد. برای ارزیابی درستی این ادعا در بازار دارایی‌های مالی ایران از تکنیک‌های آماری کرنل و گارچ، برای برآورد کوانتیل توزیع بازدهی سهام استفاده شده است. سپس آماره‌های همبستگی شرطی، واریانس جملات خطای معادله و ضریب بتای CAPM شرطی را برای آزمون فرضیه امکان کاهش ریسک غیرسیستماتیک و سیستماتیک بکار گرفتیم. نتایج تجربی حاصل از این پژوهش، نشان می‌دهد که، در وضعیت افتان بازار متوسط همبستگی شرطی بین دارایی‌ها، مثبت و بزرگتر از ناحیه میانی است، ولی همبستگی شرطی بین دارایی‌ها در وضعیت خیزان بازار، تفاوت معنی‌داری از ناحیه‌ی میانی ندارد. بتا نیز در دوره‌های مختلف بازار ثابت نبوده و در دوره‌های نزولی بازار، بتا بیشتر از دوره‌های صعودی و عادی است.