تحلیل واشکافانه ساختار سرمایه و عوامل موثر بر آن: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

Abstract

تحقیقات تجربی ساختار سرمایه با مشکلاتی همراه است. هریس و رویو(1991) معتقدند تفسیر نتایج این تحقیقات باید با توجه به مسائل موجود هم در اندازه گیری اهرم و هم متغیرهای توضیحی صورت گیرد. به بیان دیگر، نتیجه گیری از تحلیل های تجربی ساختار سرمایه، از یک سو "وابسته به تعریف اهرم" است و از سوی دیگر ممکن است تحت تاثیر اندازه گیری های ناقص محقق باشد. در این تحقیق برای اولین بار (در ایران) از ده معیار برای اندازه گیری اهرم مالی استفاده شده است. نتایج نشان میدهد، اولا برخی ویژگی های شرکتی با اهرم مالی رابطه دارد. سطح اهرم با متغیرهای فرصت های رشد و سودآوری رابطه معکوس و با اندازه رابطه مستقیم دارد، اما ساختار دارایی ها با اهرم رابطه ای ندارد. ثانیا این نتایج تحت تاثیر تعریف اهرم است. به بیان دیگر، نتایج بخش اول تحت تاثیر معیارهای دهگانه اندازه گیری اهرم مالی قرار دارد. به ویژه تحلیل واشکافانه نشان میدهد بدهی های جاری و اجزای متشکله آن، تاثیر بااهمیتی بر نتایج تحقیق دارد. این یافته، اندازه گیری های سنتی اهرم را به چالش میگیرد.