قیمت‌گذاری اوراق تبعی با استفاده از مدل هستون کسری ـ پرشی

Abstract

<strong>هدف:</strong> در این مقاله، ضمن معرفی مدل تلاطم تصادفی هستون با در نظر گرفتن فرایند پرش و ویژگی حافظه بلندمدت قیمت‌ها، مدل جدیدی برای قیمت‌گذاری اوراق تبعی ارائه شده است و در ادامه، کارایی این مدل با دو مدل معروف نوسان‌های تصادفی هستون و بیتز مقایسه شده و درباره نتایج آنها بحث شده است.<br /> روش: در این پژوهش نظر به اینکه قیمت دارایی‌های پایه در بازارهای مالی دستخوش تغییرهای ناگهانی ناشی از عوامل گوناگون قرار می‌گیرند و همچنین با وجود ویژگی حافظه بلندمدت در روند قیمت‌های بازار سهام، با اضافه‌کردن جمله پرش و توان هرست به این مدل، مدل جدیدی به‌نام مدل هستون کسری ـ پرشی ارائه شده است. در ادامه با تعیین تابع مشخصه فرایند قیمت دارایی پایه در مدل جدید، فرمولی برای قیمت‌گذاری اوراق تبعی در قالب این مدل و با استفاده از روش مونت‌ کارلو همراه با تکنیک کاهش واریانس، استخراج شده است.<br /> یافته‌ها: در این مطالعه، برای آزمون و مقایسه مدل‌های قیمت‌گذاری از داده‌های اوراق تبعی منتشر شده در سال‌های 91 تا 96 استفاده شده است. پس از واسنجی و قیمت‌گذاری اوراق تبعی توسط هر سه مدل و مقایسه نتایج، مشخص شد که برای ارزش‌گذاری اوراق تبعی، مدل هستون کسری ـ پرش در مقایسه با دو مدل دیگر، عملکرد بهتری دارد.<br /> نتیجه‌گیری: نتایج مقایسه نشان داد که ارزش‌گذاری توسط مدل هستون کسری ـ پرشی به نتایج واقعی قیمت اوراق تبعی نزدیک‌تر است و در مقایسه با دو مدل معروف نوسان‌های تصادفی، هستون و بیتز، عملکرد بهتری دارد.