تاثیر انعطاف پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه با استفاده از دو مدل برایان کلارک و فولک اندرووانگ

Abstract

در پژوهش حاضر تلاش شد تا رابطه بین ارزش نهایی وجه نقد(انعطاف‌پذیری مالی) و اهرم مالی (ساختار سرمایه) و تاثیر انعطاف‌پذیری مالی بر تصمیمات ساختار سرمایه مورد بررسی قرار گیرد. این پژوهش طی دوره 1390 تا 1394 مورد مشاهده قرار گرفته و با استفاده از روش حذف سیستماتیک، تعداد 136 شرکت به عنوان نمونه آماری جهت انجام پژوهش، مشخص گردید. هم‌چنین با استفاده ازآزمون‌های روش داده‌های ترکیبی مشخص گردیدکه روش مورد استفاده برای مدل‌های در نظر گرفته شده درپژوهش وباتوجه به داده‌های آماری، بااثرات ثاب تاست. نتایج تحقیق نشان دهنده این موضوع است که ارزش می‌توان نتیجه گرفت که این فرضیه بر اساس مدل برایانکلارک تائید نمی‌شود. اما مدل فولک‌اندر و وانگ نشان می‌دهد که بین انعطاف‌پذیری مالی شرکت‌ها در سال‌های گذشته و اهرم مالی سال جاری رابطه معنادار و مستقیمی وجود دارد و این موضوع بر اساس یافته های کلارک 2011 مطابقت دارد. زمانی که ارزش نهایی انعطاف‌پذیری مالی بالا است، تاثیر متغیرها (برای مثال سود، استهلاک و هزینه استهلاک، دارایی‌های ثابت و غیره) بر اهرم از اهمیت کمی برخوردار خواهد بود و تغییر قابل مشاهده کمی بر اهرم می‌گذارند. شرکت‌هایی که دارای ارزش نهایی بالایی از انعطاف‌پذیری مالی می‌باشند، تمایل به حفظ ظرفیت بدهی دردوره فعلی دارنداما به طور قابل توجهی این احتمال وجود دارد که در آینده نزدیک مبادرت به انحرافات تعمدی ولی موقتی از نسبت‌های اهرمی مورد هدفشان کنند. ارزش نهایی وجه نقد سال‌های گذشته با اهرم مالی سال جاری ارتباط معنی داری ندارد و این موضوع بیانگر آن است که انعطافپذیری در سال های گذشته نمی‌تواند اهرم مالی سال های آتی را تبیین نماید و اهرم مالی شرکت‌ها بدون توجه به شرایط سال‌های گذشته شرکت افزایش یا کاهش می‌یابند.