تحلیل رفتار معاملاتی سرمایه‌گذاران حقیقی و نهادی بورس اوراق بهادار از منظر بروز سوگیری‌های رفتاری و عوامل مؤثر بر آن

Abstract

پژوهش حاضر در صدد است تا رفتار سرمایه­گذاران حقیقی و نهادی بورس اوراق بهادار تهران را از جنبه­های مختلف مورد بررسی قرار دهد. برای این منظور صورت وضعیت پرتفوی آنها طی دوره 5 ساله 1391 تا 1395 مورد بررسی و تحلیل قرار گرفته است. نتایج نشان می­دهد که رفتار سرمایه­گذاران نشان دهنده برخی خطاهای شناختی می­باشد. مشخصاً، (همراستا با سوگیری اثر تمایلاتی) هر دو گروه از سرمایه­گذاران نسبت به فروش سهامی که قیمت آن افزایش یافته است و نگهداری سهامی که با افت قیمت مواجه شده تمایل دارند، گرچه این تمایل در سرمایه‌گذاران حقیقی بیشتر می­باشد. سرمایه­گذاران همچنین بازده گذشته سهم را بعنوان معرف بازدهی آینده در نظر می‌گیرند (سوگیری نماگری)، و رفتار معاملاتی آنها (بویژه سرمایه­گذاران حقیقی) نشان دهنده فرااعتمادی آنها می­باشد. همچنین به منظور بررسی تأثیر ویژگی‌های سرمایه­گذاران بر خطاهای شناختی آنها، در ادامه سوگیری­های رفتاری و خطای معاملاتی بر اساس ویژگی­های سرمایه­گذاران (شامل فراوانی معاملات، سابقه داشتن حساب و ارزش حساب) مورد بررسی و تحلیل قرار گرفت.