برآورد اخلال ریزساختاری قیمت‌ها و بررسی اثر آن بر بازده سهام با استفاده از پرتفولیوسوئیچینگ و داده های پربسامد

Abstract

پژوهش‌های مختلف انجام شده در حوزه ریزساختار بازارهای مالی نشان داده است که اخلال لازمه وجود یک بازار نقدشونده است، اما وجود اخلال در قیمت‌ها از سوی دیگر به معنای انحراف موقت قیمت‌ها از مقادیر بنیادین آن است. اگر در سهمی مقدار اخلال برای یک دوره بالا باشد، می‌توان آن را به عنوان یکی از ریسک‌های سهم شناخت. در پژوهش پیش رو پس از برآورد اخلال ریزساختاری قیمت‌ها، با استفاده از پرتفولیو سوئیچینگ بازده پرتفوی‌هایی که دارای اخلال بالایی هستند با بازده پرتفوی‌هایی که دارای اخلال پایین‌تری هستند مقایسه کرده‌ایم و به این نتیجه رسیدیم که ریسک بالا بودن اخلال به صورت یک صرف ریسک خود را در بازده آتی نشان می‌دهد و این بازده توسط مدل‌های قیمت‌گذاری مبتنی بر بازار کارا قابل توضیح نیست. این امر در راستای تایید فرضیه بازار دارای اخلال، در مقابل فرضیه بازار کارا می باشد.