انتخاب پرتفوی سهام بااستفاده ازوابستگی دنباله پایینی و تئوری مقدارحدی

Abstract

در این مقاله، با استفاده از وابستگی دنباله پایینی و تئوری مقدار حدی، به مسئله انتخاب پرتفولیو پرداخته شده است. وابستگی دنباله پایینی، میزان وابستگی دنباله پایینی یک سهم یا پرتفولیوی مفروض، با دنباله پایینی بازار را مشخص می­کند. در واقع وابستگی دنباله پایینی معیاری برای اندازه­گیری احتمال آسیب دیدن یک پرتفوی از زیان­های بزرگ است و در این پژوهش وابستگی دنباله پایینی نمونه­ای از پرتفوها با بازار سهام مورد بررسی قرار می­گیرد. وابستگی دنباله پایینی برای سرمایه­گذاران ریسک­گریز حاوی اطلاعات مهمی می­باشد و از لحاظ سیستماتیکی با دیگر معیارهای ریسک شامل واریانس، نیم­واریانس، چولگی، کشیدگی، بتا و هم­چولگی متفاوت می­باشد. بازه زمانی سال­های 1381 تا 1393 می­باشد و 30 شرکتی که داده تاریخی کافی داشتند و حداقل یک بار در لیست 50 شرکت فعال­تر بودند، انتخاب شده­اند. در تست­های خارج نمونه­ای مشخص شد که پرتفوهای متشکله با مقدار کمتر وابستگی دنباله پایینی از شاخص بازار و پرتفوهای متشکله با مقدار بیشتر وابستگی دنباله پایینی بهتر عمل می­کنند. در نهایت باید گفت که در این پژوهش نتایج حاکی از آن است که وابستگی دنباله پایینی از لحاظ مفهومی برای سرمایه­گذاران ریسک­گریز مهم است و به طور اساسی با دیگر معیارهای ریسک متفاوت است.