بازده سهام و مدل ارزشگذاری مودیلیانی میلر: بازنگری تحلیل فاما و فرنچ

Abstract

در تحقیق حاضر اثر سرمایه­گذاری موردانتظار، سودآوری موردانتظار و نسبت ارزش دفتری به بازار بر بازدهی موردانتظار بررسی می­شود. برای محاسبه سودآوری موردانتظار و سرمایه­گذاری موردانتظار از مدل فاما-فرنچ (2006) و برای محاسبه بازده مورد انتظار، ارزش بازار و نسبت ارزش دفتری به بازار حقوق صاحبان سهام از روش­های مرسوم استفاده شده است. با هدف افزایش قابلیت مقایسه، از دو متغیر رشد تعداد سهام و رشد ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام به صورت مجزا بهره گرفته شده­است. در این تحقیق از دو مرحله رگرسیون استفاده شده است. رگرسیون­های مرحله اول جهت تخمین سرمایه­گذاری مورد انتظار و سودآوری موردانتظار و رگرسیون­های مرحله دوم جهت آزمون روابط بین متغیرها جهت تخمین بازده. نتایج تحقیق بیانگر رابطه مثبت و معنی­دار بین بازده مورد انتظار با سودآوری موردانتظار و ارزش دفتری به ارزش بازار است. رابطه بین بازده مورد انتظار با سرمایه­گذاری موردانتظار معکوس و معنی­دار بود. همه فرضیات تحقیق مورد تأیید قرار گرفت.