ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری با رویکرد تحلیل اختیار واقعی: مطالعه موردی بررسی امکان سنجی یک طرح نیروگاهی 055 مگاواتی

Abstract

افزایش پویایی شرایط حاکم بر فعالیتهای اقتصادی و مالی و افزایش ریسک تصمیم گیری در زمینه<br />سرمایه گذاری و یا تامین مالی طرحهای سرمایه گذاری و پروژههای اقتصادی، نیازمند وجود یک روش تحلیلی<br />مناسب و کارآمد است، که نقایص روشهای متعارف تنزیل جریانهای نقدی از جمله ایستایی را نداشته باشد.<br />براین اساس و در پاسخ به نیازهای جدید، تحلیل اختیار واقعی بوجود آمده و تفکر جدیدی را در ارتباط با<br />تصمیم گیریهای سرمایه گذاری و ارزشگذاری طرحهای اقتصادی ارائه مینماید. در این مقاله چارچوبی فراهم<br />میگردد که در قالب آن مزیت استفاده از تئوری اختیارهای واقعی در ارزیابی پروژههای نیروگاهی در مقایسه با<br />روشهای متعارف به طور سیستماتیک مورد بررسی قرار میگیرد. برای این منظور از اختیار واگذاری برای<br />تصمیم گیری استفاده شده و روشهای مختلف قیمت گذاری اختیار واقعی، برای ارزش گذاری اختیار واگذاری<br />مورد استفاده قرار گرفته، سپس به مقایسه این روشها پرداخته شده و درنهایت براساس شبیه سازی مونت کارلو،<br />روشهای متعارف و روش اختیار واقعی مقایسه شده است. نتایج حاکی از آن است که تفاوت معناداری بین<br />روشهای مختلف قیمت گذاری اختیار واقعی وجود ندارد، زیرا با افزایش تعداد گامهای زمانی، علاوه براینکه<br />ارزش ارائه شده برای اختیار در این روشها افزایش مییابد، همه روشها به سمت یک عدد مشخص همگرا می-<br />شوند، همچنین نتایج حاصل از شبیه سازی، کاهش ریسک و افزایش بازدهی، در روش اختیار واقعی نسبت به<br />روشهای متعارف را نشان میدهد.