بررسی ارتباط رشد دارایی ها با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Abstract

<strong>بررسی و کمی کردن رابطه ریسک و بازده و شناسایی عوامل تأثیر­گذار بر بازده همواره مد نظر پژوهشگران حوزه مالی بوده است. پژوهش­ها نشان می­دهند مدل­های چندعاملی نسبت به مدل­های تک­عاملی از قدرت بالاتری در تبیین بازده سهام برخوردار هستند. فاما و فرنچ (1993) یک مدل سه عاملی شامل پرتفوی بازار، اندازه و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار را برای تشریح بازده بازار ارایه کردند. این پژوهش قصد دارد با اضافه کردن یک متغیر جدید، یعنی رشد دارایی­ها، به مدل یادشده و تشکیل مدلی چهارعاملی، زمینه تحلیل و پیش­بینی مناسب­تر بازده سهام را در بازار بورس اوراق بهادار تهران فراهم آورد. بدین منظور تأثیر رشد دارایی­ها بر بازده سهام یک­بار به­صورت مستقل و بار دیگر، در شرایط کنترل دو متغیر اندازه و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، در یک دوره ده­ساله (1388-1379)، مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل داده­ها با استفاده از نرم­افزار </strong><strong>Eviews</strong><strong> حاکی از آن است که اگرچه رشد دارایی­ها به­صورت مستقل تأثیر قابل اتکایی بر بازده سهام ندارد، اما در شرایطی که به مدل سه­عاملی فاما و فرنچ اضافه شود، تأثیری منفی بر بازده سهام می­گذارد.</strong>