بی‌قاعدگی‌های دوره‌ای در بازدهی سهام عادی بورس اوراق بهادار تهران (روش باز نمونه‌گیری بوت استراپ ناپارامتریک)

Abstract

به‌دلیل وجود ناهمگنی‌ها در دنیای واقعی، ممکن است قیمت‌ها انحراف قابل توجه و ماندگاری از ارزش‌های بنیادی خود داشته باشند. البته اگر این عناصر ناهمگن اثر چندانی نداشته باشند، قیمت‌های دارایی‌ها و نرخ‌های بازدهی آن‌ها به‌طور عمده توسط عوامل بنیادی اقتصاد و رفتار عقلایی تعیین خواهند شد. در این‌صورت با مشاهده رفتارهای واقعی در بورس اوراق بهادار می‌توان فرصت‌های معاملاتی سودآوری که برای دوره‌هایی ماندگار است را جدا کرد. این شواهد تحت عنوان بی‌قاعد‌گی-های بازار، ارجاع داده می‌شوند. در این پژوهش، روش بازنمونه‌گیری بوت استراپ ناپارامتریک، به-منظور بررسی و پیش‌بینی الگوهای دوره‌ای در بازدهی ماهانه سهام، استفاده شده است. بر طبق نتایج، از بی‌قاعد‌گی‌های مطرح شده در بازارهای سرمایه، اقدام به فروش برای گریز از مالیات و پرده پوشانی، تغییرات دوره‌ای در متوسط بازدهی ماهانه سهام عادی بورس اوراق بهادار تهران طی دوره M11379 تا M121388 را به‌طور قابل توجهی توضیح می‌دهند. همچنین وجود این الگوهای تقویمی در بازدهی که از مهم‌ترین بی‌قاعدگی‌های بازارهای مالی محسوب می‌شوند، با فرضیه کارآیی بازارهادر تناقض است.