تبیین ناهنجاری اقلام تعهدی و محدودیت مالی از طریق عوامل ارزش و مومنتوم و بررسی تطبیقی عملکرد مدل با مدل های عاملی رقیب از طریق آزمون GRS در شرکت های بورس اوراق بهادار تهران

Abstract

اساس کار پژوهش حاضر ارائه مدلی عاملی و تبیین ناهنجاری اقلام تعهدی و محدودیت مالی از طریق آن بر مبنای عوامل ارزش، مومنتوم به همراه ریسک بازار و نمایش اثر استفاده همزمان از دوعامل ارزش و مومنتوم با توجه به رابطه منفی و معنی دار بین آنها بوده است. با اعمال محدودیت هایی طی دوره زمانی سالهای 1386 الی 1395، تعداد 120 شرکت برای نمونه انتخاب و آزمون شد. نتایج آزمون مدل ها و فرضیات بیانگر وجود همگرایی بین عوامل ارزش و مومنتوم با بازده مازاد سهام در سبدهای ساخته شده بر اساس ویژگی های ارزش/مومنتوم، ارزش/اندازه ، اقلام تعهدی/اندازه، محدودیت مالی/اندازه بوده و این دو عامل منجر به صرف ریسک در سبدهای مصون سازی بر مبنای ویژگی ارزش(مومنتوم)، اقلام تعهدی(اندازه) و محدودیت مالی(اندازه) شده است. همچنین مدل سه عاملی ارزش، مومنتوم به همراه ریسک بازار ، آماره آزمون GRS کمتری را در بین مدل های رقیب داشته است و بهترین عملکرد را نسبت به مدل های قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای نظیر مدل (CAPM) و مدل سه عاملی فاما و فرنچ ارائه داده است.