تجدید فرمول‌بندی تابع ارزش‌گذاری بر اساس اطلاعات حسابداری: مطالعه موردی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Abstract

پژوهش‌های حسابداری وابستگی ضرایب ارزش‌گذاری به هزینه سرمایه، سیاست‌های محافظه‌کارانه حسابداری، تورم، و اهرم مالی را بدون در نظر گرفتن اثر اطلاعات سال‌های قبل بررسی کرده‌اند. در این مطالعه، با توجه به مفهوم مازاد خالص و مازاد ناخالص فرض می‌شود وابستگی ضرایب ارزش‌گذاری به صورت فرایند تصادفی پیوسته در طول زمان است، که به آن حرکت پویای براونی استاندارد می‌گویند. برای این منظور، با استفاده از دو معیار محافظه‌کاری- نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری و ضریب محافظه‌کاری شرطی – 172 شرکت به عنوان نمونه طی سال‌های 1388 تا 1395 در ده دهک دسته‌بندی شده‌اند. بر اساس نتایج، تغییرات ضرایب مدل‌های ارزش‌گذاری در دهک‌های مزبور، اثر اطلاعات سال‌های قبل بر ارزش جاری را نشان می‌دهد. همچنین دهک‌بندی شرکت‌ها بر اساس نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری، ضرایب مدل (2) این مطالعه را بهبود می‌بخشد و این نسبت، در مقایسه با معیار محافظه‌کاری شرطی حسابداری، پویایی خطی اطلاعات در ارزش‌گذاری سهام را قوی‌تر اندازه‌گیری می‌کند.