مروری جامع بر رویکردهای تبیین مدل هزینه حقوق صاحبان سهام در پژوهش‎های مالی

Abstract

در ادبیات مالیاصطلاح هزینه‎سرمایه‎حقوق‎صاحبان‎سهامبه هزینه‌هایی که جهت دستیابی وجوه به شرکت متحمل می‎شود اشاره دارد. از نقطه‌نظر سرمایه‌گذار، هزینه‎سرمایه‎حقوق‎صاحبان‎سهام نرخ بازدهی است که انتظار می‎رود از سهمی که در پرتفوی خود نگهداری می‌شود تحصیل گردد. اگرچه هزینه ‎حقوق‎صاحبان‎سهام معیاری است که به‌طور مستقیم قابل‌مشاهده نیست، ازاین‌رو هیچ مدلی برای تبیین آن وجود ندارد که به‌عنوان مدلی معتبر و جهانی باشد. در مقاله حاضر مدل‌های رشد گوردون، رشد درآمدهای غیرعادی و مدل ارزشیابی سود باقیمانده به تفصیل مورد بررسی قرار گرفته‎اند. نتایج بررسی نشان می‎دهد که بیشتر پژوهشگران جهت اندازه‎گیری و محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام از مدل رشد گوردون به دلیل شناخته بودن و درک آسان آن استفاده‌ کرده‌اند. با این اوصاف هدف مقاله حاضر مروری جامع بر مدل‎های مختلف تبیین هزینه ‎حقوق‎صاحبان‎سهام است که این مدل‎ها در قالب پژوهش‌های مختلف و بسته به کارکرد آن در تصمیمات سرمایه‎گذاری مورد استفاده قرارگرفته‌اند.