بررسی تاثیر تغییر نگرش مدیریت از بیش اطمینانی به مدیریت منطقی بر بازده سهام

Abstract

در شرکت‌های با فرصت‌های رشد پایین، مدیران منطقی به جایگزینی دارایی­ها می­پردازند، درحالی‌که مدیران با اطمینان بیش‌ از حد، با برآورد بیش‌ از حد جریان­های نقدی پروژه­هایی که در واقع خالص ارزش فعلی منفی دارند،اقدام به پذیرش آن­ها می­نمایند.این تفاوت دیدگاه می­تواند تبعات متفاوتی بر سرمایه­گذاری بیش از حد و بالطبع بازده شرکت­ها خواهد داشت. هدف این پژوهش بررسی تاثیر تغییر نگرش مدیریت از اطمینان بیش از حد به مدیریت منطقی بر بازده سهام است. با استفاده از روش حذفی سیستماتیک تعداد 138شرکت در طی سال­های 1385الی1394 از بین شرکت‌های پذیرفته ‌شده‌ بورس تهران انتخاب گردید. همچنین، برای اندازه‌گیری بازده غیرعادی از مدل فاما و فرنچ و برای اندازه‌گیری بیش­اطمینانی از روش­های مبنی بر میزان سرمایه­گذاری انجام شده، استفاده شده است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها نشان می‌دهد که تغییر نگرش از اطمینان بیش از حد به مدیریت منطقی، افزایش بازده عادی و بازده غیرعادی را در پی داشته است. همچنین در شرکت­های با فرصت­های رشد بالا، با تغییرنگرش مدیریت، برخلاف انتظار، بازده عادی و نیز بازده غیرعادی افزایش یافته است. همچنین با تغییر نگرش مدیریت،در شرکت­های با فرصت­های رشد پایین، بر میزان بازده عادی سهام به شکل معناداری افزوده شده است،در حالی‌که در مورد بازده غیرعادی این رابطه معنادار نبوده است.