بررسی عملکرد مدل‌های APT و Adj-CAPM در پیش بینی بازده مورد انتظار سهام

Abstract

در بازار اوراق بهادار ایران این سوال مطرح است که برای قیمت گذاری اوراق بهادار نظیر سهام شرکت‌ها ، کدام یک از نظریه‌های قیمت گذاری مطرح در علم مالی نتایج بهترو دقیقتری را عاید می کند. در تحقیق حاضر بازده مورد انتظار در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای تعدیل شده بر اساس ریسک نقد شوندگی و در مدل آربیتراژ بر اساس مجموعه ریسک‌ها« قیمت نفت،قیمت طلا، تورم، نرخ ارز،نرخ سود بانکی و شاخص بورس» تبیین خواهدشد. هدف این تحقیق بررسی تبیین توان مدل قیمت گذاری آربیتراژ و قیمت گذاری دارایی‌های سرمایه ای تعدیل شده در پیش بینی بازده مورد انتظار می باشد. برای این منظور پنج صنعت فعال در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار گرفته،ابتدا بتاها محاسبه شده و سپس بر اساس آن، بازده مورد انتظار دو مدل محاسبه می شود و نهایتا با استفاده از آزمون ضریب همبستگی پیرسون و همچنین تجزیه و تحلیل رگرسیون به این نتیجه می رسیم که عملکرد و توانایی مدل قیمت گذاری آربیتراژ در تبیین بازده مورد انتظار بیشتر از مدل قیمت گذاری دارایی‌های سرمایه ای تعدیل شده می باشد