گرایش احساسی سرمایه‌گذار، نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک و قیمت‌گذاری نادرست سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Abstract

هدف از پژوهش حاضر، بررسی تأثیر گرایش احساسی سرمایه­گذار و نوسان پذیری غیرسیستماتیک بر قیمت­گذاری نادرست سهام در شرکت­های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران می­باشد. بدین منظور جهت اندازه­گیری قیمت­گذاری نادرست سهام از مدل رودز و همکاران (2005) و برای اندازه‌گیری گرایش احساسی سرمایه­گذار و نوسان پذیری غیرسیستماتیک به ترتیب از شاخص جونز (EMSI) و انحراف معیار باقیمانده رگرسیون (CAPM) استفاده‌شده است. برای آزمون فرضیه­های پژوهش از اطلاعات 106 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1387-1396 (1060 سال-شرکت) استفاده‌شده است و برای تجزیه‌وتحلیل آن‌ها و آزمون فرضیه‌ها، الگوی رگرسیون خطی چندگانه مورداستفاده قرارگرفته است. شواهد و نتایج تجربی پژوهش حاکی از آن است که هر دو متغیر گرایش احساسی سرمایه‌گذار و نوسان پذیری غیرسیستماتیک دارای اثر مثبت و معنادار بر روی قیمت­گذاری نادرست سهام هستند. به این معنی که با افزایش گرایش احساسی سرمایه­گذار و نوسان‌پذیری غیر­سیستماتیک، قیمت­گذاری نادرست سهام نیز افزایش می­یابد و بالعکس. همچنین نقش تعدیل گر گرایش احساسی سرمایه­گذار بر ارتباط بین نوسانات غیرسیستماتیک و قیمت­گذاری نادرست سهام نیز دارای اثر مثبت و معنادار است.