بررسی واکنش کمتر از حد انتظار بازار به اخبار اعلان سود حسابداری: مدل مرزی تصادفی

Abstract

بازار سرمایه به اخبار مختلف شرکت‌ها از جمله اعلان سود حسابداری واکنش نشان می‌دهد. درصورتی که بازار کارا باشد، قیمت سهام به ارزش منصفانه نزدیک می‌شود. در غیر این صورت قیمت‌ها از ارزش منصفانه فاصله گرفته و کسب بازده غیرعادی امکان پذیر می‌شود. در چنین شرایطی سرمایه‌گذاران(1) واکنش سریع (اطلاعات پیش بینی شده و پیش از زمان اعلان) (2) واکنش کارا (همزمان با زمان اعلان) (3) واکنش کمتر از حد انتظار یا (4) واکنش بیش از اندازه (پس از زمان اعلان) نشان می‌دهند. در فرضیه واکنش کمتر از حد انتظار، سرمایه‌گذاران دید محافظه کارانه داشته، سهام برنده را خریداری و سهام بازنده را می فروشند و عکس‌العملی با تاخیر نشان می‌دهند. این پژوهش، واکنش کمتر از حد انتظار سرمایه‌گذاران با استفاده از مدل مرزی تصادفی را بررسی می‌کند. برای این منظور داده‌های 90 شرکت پذیرفته شده در بورس تهران در دوره 1380-1389 بررسی شده است. شواهد واکنش کمتر از حد انتظار سرمایه‌گذاران را تایید می‌کند.