بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تامین مالی و بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران

Abstract

تردیدی وجود ندارد که انجام سرمایه‌گذاری‌های جدید لازمه رشد و پیشرفت و رقابت در جهان امروزی است. تأمین وجوه مورد نیاز این سرمایه‌گذاری‌ها معمولاً از طریق ابزارهای متنوع تامین مالی صورت می‌گیرد که هر یک ویژگی های خاص خود را داراست. در ایران این ابزارها بیشتر به وام و سهام عادی محدود می‌شود. در این میان بازار سرمایه با نقش انکار ناپذیر خود در رشد و توسعه اقتصادی کشور، نسبت به فعالیت‌های تامین مالی در قالب تغییرات بازده سهام که عامل موثر در تصمیم گیری‌های سرمایه‌گذاران به شمار می‌رود، واکنش نشان می‌دهد. تئوری‌ها و نظریه‌های موجود و مطالعات انجام شده در این رابطه، اثرات متفاوت فعالیت‌های تأمین مالی را بر بازده سهام پیش‌بینی می‌کند. تحقیق حاضر در بررسی این موضوع، فرض وجود رابطه معنی‌دار بین وجوه نقد ناشی از فعالیت‌های تأمین مالی و بازده سهام را مورد آزمون قرار داده است. بدین منظور، اطلاعات مربوط به فعالیت‌های تامین مالی از صورت جریان وجوه نقد شــرکت‌های بورس اوراق بهادار در طی سال‌های 1378 تا 1384 استخراج و آزمون‌های آماری مربوطه از طریق تجزیه و تحلیل رگرسیونی صورت گرفته است تا نتایج آن جهت پیش بینی سال‌های بعد مورد استفاده قرار گیرد. نتایج حاصل از انجام تحقیق نشان می‌دهد وجوه نقد ناشی از فعالیت‌های تأمین مالی رابطه معنی‌داری با بازده سهام ندارد. عدم توجه بازار سرمایه به اطلاعات مربوط به فعالیت‌های تأمین مالی گزارش شده در صورت‌های مالی و نا اطمینانی نسبت به استفاده بهینه از وجوه تأمین شده توسط مدیریت می‌تواند از دلایل عکس‌العمل نامشخص بازار به پدیده تأمین مالی باشد.