معیار عملکرد ضد دستکاری: شواهدی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام ایران

Abstract

در سال 2007 گوتزمن و همکاران نشان دادند که معیارهای عملکرد رایج می‌توانند از سوی مدیران صندوق‌های سرمایه‌گذاری مورد سوء استفاده قرار گرفته و به نتایج گمراه‌کننده‌ای منجر شوند. سپس آنها معیاری را تحت عنوان معیار عملکرد ضد دستکاری ارائه نمودند که همان طور که از نامش مشخص است در برابر دستکاری مقاوم است. لذا هدف از این پژوهش، بررسی دستکاری عملکرد در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک در سهام ایران از طریق مقایسه نتایج معیار عملکرد ضد دستکاری با تعدادی از معیارهای عملکرد رایج از قبیل ترینر، شارپ، آلفای جنسن، نسبت اطلاعاتی، سورتینو و پتانسیل مطلوب است. بدین منظور نمونه‌ای از 59 صندوق سرمایه‌گذاری سهام طی یک دوره زمانی از فروردین ماه 1392 تا اسفندماه 1395 بکار برده شد. نتایج حاصل از پژوهش نشان‌ می‌دهد که علاوه‌بر معیار عملکرد ضد دستکاری، معیارهای رایج نیز عملکرد بهتر صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام را نسبت به بازار نشان نمی‌دهند؛ همبستگی رتبه‌ای بین اکثر معیارهای عملکرد رایج با معیار عملکرد ضد دستکاری، بالا و تقریباً مشابه همبستگی رتبه‌ای آنان با یکدیگر است. لذا دستکاری عملکرد در صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهام ایران وجود ندارد.