شواهدی تجربی از رابطه بین بیش اطمینانی و بیش سرمایه گذاری

Abstract

این پژوهش به طور خاص تورش های رفتاری مدیران در فرآیند تصمیم گیری را مورد بررسی قرار داده است. در حقیقت هدف پژوهش حاضر، بررسی رابطه بین بیش اطمینانی و بیش سرمایه گذاری و همچنین بررسی اثر هزینه های نمایندگی بر این رابطه‌ است. برای این منظور از داده‌های 99 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال‌های 1381 تا 1393 استفاده شد. آزمون فرضیه ها به کمک مدل‌های رگرسیونی لوجیت چند متغیره مبتنی بر داده‌های ترکیبی انجام شد. یافته‌های پژوهش نشان داد که بین بیش اطمینانی و بیش سرمایه گذاری رابطه معنی دار و مثبتی وجود دارد. بدین معنی که مدیران بیش اطمینان در فرآیند اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری نیز سرمایه گذاری بیش از حد خواهند داشت. همچنین هزینه های نمایندگی بر این رابطه تأثیرمعنی داری دارد. یافته ها نشان داد که در شرکت‌های با هزینه های نمایندگی بالا در مقایسه با شرکت‌های با هزینه های نمایندگی پایین، رابطه‌ قوی‌تری بین بیش اطمینانی و بیش سرمایه گذاری وجود دارد. در حقیقت تضاد منافع موجود بین مدیران و سرمایه‌گذاران منجر به بیش سرمایه گذاری بیشتری به واسطه بیش اطمینانی می گردد.